På barnehjemmet sitter Egon og lengter etter en ordentlig familie - en ordentlig mor og far slik som Kjell har. Og når det rike ekteparet Gyldenløwe melder seg for barnehjemsbestyreren for å "velge" seg en sønn, saboterer Egon de andre guttene med gammelost og kløpulver - og blir plutselig "rikmannssønnen" med basseng og villa. At paret overleverer en rød koffert med en million kroner til barnehjemsbestyreren i bytte for samtlige papirer om Egon Olsen, er han uvitende om. Etter en tårefylt avskjed med Kjell og Benny blir sjokket stort da ekteparet ikke er det de utgir seg som. Disse to leder en operasjon for å få opp en safe med diamanter fra en ubåt som sank ved Hovedøya på krigens siste dag og bare fru Gyldenløwes far overlevde - og datteren har nå gått i kompaniskap med skurken Bang-Johansen og er i gang med operasjon "Schnaps" for å hente opp safen med diamantene. Ubåten ligger vanskelig til i en dyp kløft, og bare en liten dykkeklokke med en meget liten person i kan ta seg ned og inn gjennom den trange luken. Skurkene har kjøpt "der kleine person" Egon Olsen til dette. Dermed starter forviklingene, der Egon på rømmen får hjelp av Kjell, Benny og Dynamitt-Harry til å legge en lur plan for å overliste skurkene og få tak i både safen med diamantene og den røde kofferten med millionen. Jakten går gjennom skumle bakgater, mørke portrom og både over og under vann. Guttene må bruke all sin list og alle sine smarte triks i kampen mot bandittene.
